Amb un volum d'operacions mitjà de 6,6 bilions de dòlars cada dia, el mercat Forex (abreviatura del terme anglès Foreign Exchange) és un dels més actius del món, segons les dades del Banc de Pagaments Internacionals (BPI). Es tracta d'un mercat descentralitzat en el qual es negocien divises de manera ininterrompuda de dilluns a divendres durant les 24 hores del dia. De fet, a Espanya es pot començar a operar els diumenges a la tarda, a causa de la diferència horària amb altres països.
En aquest mercat, les divises s'agrupen en parells. De totes les possibles combinacions, la d'EUR/USD, és a dir, euro-dòlar, és la més negociada, ja que suposa un 24 % del total d'encreuaments. En part, això es deu al fet que el dòlar es troba present en el 88,3 % de les negociacions, seguit de l'euro, en un 32,3 %, i el ien japonès, en un 16,8 %, segons el BPI. També s'hi fixa el preu per a cada moneda, el que es coneix com a tipus de canvi. En concret, al Forex es fixen dos preus per a cada tipus de canvi:
- Bid: des del punt de vista de l'inversor, és el preu de venda.
- Ask: per tant, aquest és el preu de compra.
- Spread: la diferència entre el preu de compra i de venda, és el marge que es queda l'intermediari financer.
Pot interessar-te: L'impacte de la COVID-19 a les divises mundials
Instruments més comuns del mercat de divises
Un instrument financer pot definir-se com un contracte entre dues parts que proporciona un actiu per a una i un passiu per a l'altra. Al mercat Forex es negocien diversos instruments, encara que destaquen dos d'ells:
- Spot: és un contracte entre dues parts pel qual es pacta un tipus de canvi i pel qual sorgeix una obligació d'intercanvi. No és una opció, sinó una obligació de canvi de divises. En aquestes operacions, també denominades al comptat, s'han de lliurar les respectives quantitats de moneda en un termini màxim de dos dies hàbils després d'haver-se efectuat aquesta operació.
- Forward: va més enllà que el comptat, és a dir, es construeix un tipus de canvi a un termini, qualsevol que sigui superior als dos dies hàbils i, normalment, se sol fer fins a un any. Per tant, en aquest cas, els diners no canvien de mans fins a una data futura específica que ha estat pactada prèviament. Arribat el termini, la transacció es produeix, independentment dels tipus cotitzats en el mercat en aquell moment. Sempre serà possible anticipar o prorrogar un forward mitjançant la modificació del preu originalment pactat.
Del total dels 6,6 bilions de dòlars que es negocien al dia, el 95 % fa referència a aquests dos productes, spots i forwards, i als swaps (que és un tipus de derivat financer, un producte el valor del qual depèn d'un altre). L'altre 5 % l'ocupen les opcions, un altre instrument de divises complex pertanyent als derivats.
Com gestionar el risc del tipus de canvi?
Quan s'opera en el mercat Forex s'està assumint el risc de tipus de canvi, és a dir, un tipus de risc financer derivat de les fluctuacions de les divises. Aquest fa referència als possibles canvis de cotització d'una divisa enfront d'una altra, el que pot comportar efectes positius o negatius en funció de quina és la que es vol comprar o vendre. Aquest tipus de risc es posa de manifest quan es donen una sèrie de condicions, tal com explica Alejandro Balcells, director de Distribució de Tresoreria d'Empreses de Banc Sabadell al webinar Com gestionar la seva operativa en divises? El Mercat i les Solucions:
- Quan es realitza una inversió en un país estranger i aquesta compra s'ha de fer amb una divisa diferent de la local.
- Quan es compren o es venen valors.
- Quan es compra o es ven mercaderia amb una altra empresa que exigeix que l'intercanvi sigui en una divisa diferent.
Pot interessar-te: Com influeix el risc divisa en una cartera d'inversió
En aquest sentit, l'expert de Banc Sabadell apunta que «l'important és que les empreses sàpiguen gestionar el risc de tipus de canvi». Per a això, «cal identificar l'exposició que té aquesta companyia i veure les eines disponibles per definir una política de cobertura adequada, per poder actuar en funció d'això». Hi ha dues opcions:
- Gestió passiva: es replica l'evolució d'un índex borsari, els preus dels actius en són la referència.
- Gestió activa: per contra, hi ha empreses que opten per planificar tots els cobraments i els pagaments en divises, i així asseguren la totalitat de les seves vendes mitjançant una cobertura, marcant un preu objectiu de la divisa. «Amb això t'oblides del que fa el mercat», explica Balcells, ja que «tot i que cal saber les previsions dels diferents parells, també cal cobrir-se i anar ajustant aquestes cobertures en funció del que faci el mercat». En definitiva, «és més complexa que la passiva, però és l'única manera de controlar bé els marges comercials».
En definitiva, les empreses que estan exposades a l'exterior, és a dir, que compren o venen més enllà de la Unió Europea (UE), han de tenir en compte algunes regles, com «intentar no pronosticar i contractar alguns productes de cobertura que permetin reduir o eliminar el risc».
Pot interessar-te: Puja l'euro, què significa això per a una cartera d'inversió?
Previsions de depreciació del dòlar enfront de l'euro per als dos pròxims anys
Després de la forta contracció del 2020, vindran un parell d'anys de fort creixement i recuperació. A més, serà un període de creixement sincronitzat, és a dir, totes les regions creixeran amb força retroalimentant-se entre elles, i estarà apuntalat per estímuls fiscals i monetaris. Com a conseqüència, se seguirà en un entorn de tipus d'interès baixos i de cert afebliment del dòlar enfront de la resta de divises. En concret, la tendència prevista a dos anys vista és una depreciació del dòlar i una apreciació de l'euro, tal com assenyala Glen Spencer Chapman, director d'Estratègia de Renda Variable i Crèdit de Banc Sabadell, al webinar de Banc Sabadell. En aquest sentit, explica que el principal factor perquè això passi és que la Junta de la Reserva Federal dels Estats Units (Fed) i el Banc Central Europeu (BCE) estan expandint el seu balanç, és a dir, estan imprimint bitllets. La diferència rau en el fet que la primera institució ho està fent més ràpid i amb més marge que la segona. Un altre factor a tenir en compte és que el dòlar és un actiu refugi. Quan les coses van mal dades, els inversors es fixen en el dòlar i quan van bé, compren euros. Això indica que l'euro és una divisa procíclica. 2021 i 2022 seran anys procíclics, i això a priori és favorable per a l'euro enfront del dòlar. Com a tercera raó hi ha els fonamentals econòmics. Als EUA els estímuls fiscals són cada vegada més agressius, el dèficit públic està sent més important que a Europa i l'endeutament també és més gran que en el continent europeu. «Des d'un punt de solvència, els EUA estan més endeutats que Europa i això també afecta els encreuaments», apunta l'expert.
A curt termini, hi ha una altra sèrie de factors que podrien retenir en certa manera aquesta apreciació de l'euro enfront del dòlar. Un d'ells pot ser el calendari de vacunacions a Europa, ja que al país nord-americà van més avançats, fet que implica que Europa haurà de mantenir restriccions a la mobilitat durant més temps, i això provoca certa disparitat en el dinamisme macroeconòmic a curt termini, són millors els nord-americans que els europeus. Les tensions entre els EUA i la Xina o Europa, el repunt de la inflació i, amb això, la pujada de la rendibilitat del deute al país nord-americà també pot influir en el curt termini. En definitiva, finalitza Spencer Chapman, «al llarg de l'any es trencarà la barrera de l'1,23 euro-dòlar, i es pot arribar fins i tot a 1,27 a finals d'any».
